#12 Alphabet vor der Zerreißprobe

00:00:02: Haben wir übersehen des Fans.

00:00:03: Wir machen heute im Top-Research Nummer zwölf und haben uns auch gelandene Macht, was wir bringen sind zu dem Ergebnis gekommen.

00:00:10: Google Alphabet ist das Thema der Woche.

00:00:12: wer vor einem halben Jahr gesagt hätte soll nicht Google kaufen oder nicht hätte vielleicht gesagt bekommen muss nicht weil Google möglicherweise ein Verlierer des KI der KI.

00:00:25: Thematik KI halb ist.

00:00:26: also die wichtigste Frage die war also heute beantworten oder fragen.

00:00:31: Also AlphaBit steht wahrscheinlich vor der wichtigsten Frage seiner Geschichte.

00:00:36: A – wird die KI-Google-Suchmaschinen-Unipole zu stören?

00:00:40: Oder B – ist KI der größte Wachstumstreiber seit Antreut und YouTube?

00:00:47: Viele sehen nur Chatshit-Betie gegen Google Search, das greift viel zu kurz!

00:00:53: Und warum das so ist erklärt Ihnen keinerlei.

00:00:57: Hallo, guten Morgen.

00:00:58: Ja sie haben schon andere Leute und YouTube erwähnt.

00:01:01: wir haben ja mit Alphabet einen Riesenkonzern vor uns der nicht nur Google ist oder die erwähnten beiden Elemente sondern werden mit der Cloud ein Riesenwachstumstreiber.

00:01:10: Wir haben den Chrome Browser, wir haben Google Maps was natürlich inzwischen separiert werden muss regulatorisch aber trotzdem da es und wächst.

00:01:18: Wir haben Gmail, wir habe riesige Datenmengen.

00:01:21: das ist ja das Gold des aktuellen Zeitalters AI Ships, TPUs die ein wenig unabhängiger machen von Nvidia und die Keppix, die immer noch riesig ist.

00:01:32: Wir werden gleich darauf kommen etwas reduzieren und etwas Unabhängigkeiten machen.

00:01:36: das heißt Alphabet besitzt alles in gigantischen Maßstab Rechenleistung Daten Distribution Und ist deswegen eigentlich auch prädestiniert diese Position nicht komplett durch diesen neuen KI Bot zu verlieren.

00:01:49: schon mal machen immer Bull & Bear Case und dann mache ich das Fazit wie immer.

00:01:53: aber letztlich ist die Der Wohlkiss ist, wir haben diese Rieseninfrastruktur vor uns und die Suchanfragen werden einfach nicht verschwinden.

00:02:04: Die Chatbots haben am Anfang auch bei meinem Userverhalten sehr wohl Google Search ersetzt.

00:02:10: aber letztlich sind die typischen Suchanfahrungen Navigation oder Google Maps.

00:02:16: da bleiben sie dabei Kaufabsichten.

00:02:18: was ist die beste Waschmaschine?

00:02:20: Dann habe ich die Möglichkeit als Google als Alphabet Suchmaschine die tatsächlich zu einem direkten Produkt zu führen und bin ja doch wieder mit dem Spiel.

00:02:30: Oder ich habe lokale Suchen, schnelle Fakten

00:02:32: usw.,

00:02:33: aber gerade dort in diesem Bereich ist die Werbung oder bleibt die Werbung hoch profitabel und kann durch KI die Effizienz deutlich steiger.

00:02:42: wie ich habe dann eben direkt die Waschmaschine bei mir um die Ecke, die dort angeboten wird oder auf irgendeiner Plattform weil sie weniger ist.

00:02:48: Aber ich hab auf jeden Fall dieses Paradoxon, ich suche bei JGPT und bleib da auch dauerhaft aufgelöst, weil natürlich Gemini oder Gemini immer wieder da reinkommt und sagt hier hast du es.

00:03:01: Du brauchst gar nicht mehr woanders hingehen und wenn man dann unten drauf liegt, dann wird das ja auch deutlich länger und kann entsprechend ausgearbeitet werden.

00:03:09: Ich muss noch was zur Struktur sagen.

00:03:11: eigentlich ist Google ein Alphabet der Konzern immer noch in der Hand fest in der hand von Larry Page und Sergey Brinn, die beiden Gründern.

00:03:20: Weil sie nämlich eine B-Klasse an Aktien gemacht haben – die zehn Stimmrechten pro Aktieakt.

00:03:26: Das heißt, die Beiden haben zwar nur fünfzehn Prozent wirtschaftliches Eigentum aber über fünfzig Prozent der Stimmrächte.

00:03:33: Daran wird sich auch nicht zählen.

00:03:34: Das heisst, die Mitarbeiter, die haben ihre C-Aktien gekriegt und sind aber folgerend im Aktienerfolg beteiligt.

00:03:39: dann gibt es noch A-Klassen mit einem Stimmrecht und letztes sind die Institutionären dazu übergegangen, die Aktien zu

00:03:45: kaufen."

00:03:46: A oder C, die gerade billiger ist.

00:03:47: Ganz banal aber sollte mal erwähnt werden.

00:03:50: So und wir gehen jetzt weiter mit dem Bullcase.

00:03:53: Die Bewertung ist einfach nicht extrem.

00:03:55: Wir haben eben enorme Cash-Los Und da reden war eher von... Ich habe es immer rausgesucht Einen operativen Cash-Wobb von Hundertfünfundsechzig Milliarden.

00:04:05: Ich hab' eine normale Keplix von Neunzig ungefähr.

00:04:08: Also bleiben Seventigfünfein-Siebzigfreak cash flow auf jeden Fall über Netto Liquidität auch hundert Milliarden.

00:04:15: Die Margen, das ist der Hammer!

00:04:17: Man wird ja denken dass die Margen in der letzten Zeit auch zurückgegangen sind.

00:04:21: Aber die EBITDA-Margie glaube ich mal auf der obersten Ebene lag ihnen in den letzten zehn Jahren bei gut dreißig Prozent.

00:04:27: Wir lagen im letzten Jahr bei vielen vierzig und werden auch in diesem Jahr da bleiben und voraussichtlich auch im nächsten Jahr wenn nicht die Welt sich komplett gegen Google dreht.

00:04:36: Also KI will hier nichts zerstören sondern revolutionär und deswegen ist die Aktie auch von der Bewertung her und der Marktstellung her, hohe Aktienrückkäufe keine Dividende wie immer.

00:04:49: Sehr interessant!

00:04:51: Und auch wenn es eine individuelle Anlageberatung ist letztlich muss ich mich am Ende für den Kauf- oder Verkauf entscheiden.

00:04:56: also machen Sie sich mit Ihrer eigenen Meinung weil das hier nur ein journalistischer Podcast und eine möglich sachgerechte Darstellung ist.

00:05:03: Kommen wir zum Bergcase.

00:05:04: natürlich wird dieses Suchmodell durch KI Angegriffen, das sieht man ja auch.

00:05:09: Denn viele gute KI Assistenten reduzieren die Reibung und führen direkt zum Produkt.

00:05:15: Und das ist eben auch die Kontroverse, die da gerade am Markt diskutiert wird.

00:05:20: Hinzu kommt dass andere Plattform wie TikTok Instagram und Reddit eine glaubwürdige Alternative will.

00:05:27: Auch die machen direkt Werbung und führen sozusagen erst gar nicht auf anderen Plattformen und knabbern natürlich an.

00:05:33: Geschäftsmodell von Google als Suchmaschine Muss man wirklich auch auf dem Schirm haben.

00:05:39: Die jüngere Generation, die geht direkt auf TikTok und Instagram und macht nur noch wenig anders.

00:05:44: Ich sehe das bei meinen eigenen Kindern.

00:05:46: Das ist einfach so.

00:05:47: Hinzu kommt, dass die KI Suche immer teurer wird.

00:05:51: eine klassische Sucheinfrage kostet wenig was dazu führt, dass sie.

00:05:55: KI CapEx, die auch von Google betrieben werden muss, immer weiter steigt hat sich in den letzten Jahren verdoppelt.

00:06:02: also ich weiß wir haben Wir haben im letzten Jahr noch eineinundneunzig Milliarden KI-Capex gehabt von Google in ihre Infrastruktur, KI Rechenzentren.

00:06:11: Wir sind jetzt über dem Doppelten bei Hundert neunzig Millionen für sechs in zwanzig.

00:06:15: Da hatten wir schon mal bei der NVIDIA Podcast gesagt dass die großen Microsoft Meter Ebbersomemble und Gretl und Google siebenhundertfünfzig Milliarden dort reinstecken ja?

00:06:27: Und da ist Google Alphabet letztlich der größte davon!

00:06:31: Das heißt Teurere Kosten höhere Kosten und gleichzeitig in den Gefahr der Kombo die Sie kommen.

00:06:38: Kombo-Detisierung also der vorallgemeinerung schwieriges Wort durch die gerade erwähnten Konkurrenten Microsoft Meter Amazon Apple, der einzige von denen der kleine ist auch mal richtig eigene Summa Schiene hat sondern nur weiter auf dem Werbemonteubleit des Meta.

00:06:54: alle anderen Amazon Apple haben eigene Rechenzentren haben wirklich auch einen eigenen Nutzen von dieser KI-Leistung und diese investieren.

00:07:00: Das heißt, wenn ich tippen müsste wer als erstes hier rausfliegt dann ist das wahrscheinlich Meter.

00:07:04: aber die sagen komm' ich geb's auf!

00:07:05: Ich hab zwar ein LLM und ich habe meinen eigenen Bot Aber die anderen machen das viel besser und können das in ihrer Infrastruktur ganz anders nutzen.

00:07:13: Oben AI?

00:07:14: Auch und auch schwierig Ist.

00:07:16: zwar ein Konkurrent Muss aber dieses Jahr erst noch an die Börse gehen.

00:07:19: Jetzt kommt im Juno, jetzt kommt im Junior SPACE X. Dann gibt es so nen Hasenrennen Zwischen OpenAI und Entshopping Club, wer dann als erster da ist kriegt die restliche Kohle.

00:07:30: Und dann mit MyTip haben wir den Höhepunkt des Zyklus erreicht weil dann das Geld weg ist in einem Füllungsstrichen und alle großen IPOs dieses Jahr gemacht.

00:07:40: Das könnte so ein bisschen auch an den strukturellen Wandel einläuten.

00:07:45: Noch eine Negativung – das regulatorische Risiko.

00:07:48: Wir haben ja gesehen Abspaltung von Google Maps und anderen Dingen.

00:07:52: Browser-Searchdominant wurde teilweise gebrochen, indem er verpflichtet wurde da auch neutrale Sachen zu machen.

00:07:57: Wir haben laufende Kartellverfahren!

00:08:00: Wir haben natürlich auch die Werbetechnologie, die mit ihrer Datenmacht unter Druck steht gerade in der EU und da in Europa auch die Säugebechtswehr kontrolliert.

00:08:07: dann einfach eigentlich diese Informationsvermittlung und wer was gezeigt kriegt.

00:08:12: aber ich glaube das kann man auf Dauer gar nicht alles regendieren.

00:08:14: dafür ist der Markt so groß.

00:08:18: Das kann nur langfristig strukturelle Einschränkungen bringen, aber nicht kurzfristig.

00:08:23: Zum Gehen war der Moment wo man sich entscheiden muss was macht man?

00:08:26: Was wiegt schwerer?

00:08:28: die Disruption durch KI-Bots oder letztlich die Effizienzsteigerung?

00:08:32: und ich glaube dass die Effektionssteigerungen schwerer wiegt.

00:08:36: also vermutlich wird Alphabet nicht ein großer KI-Valera sein.

00:08:41: dafür sind nämlich die Datenbasis die sie haben Auch die riesige Cloud, die inzwischen fast zwanzig Prozent des Gewinnes jedes Jahr bringen.

00:08:49: Ohne dass wir das überhaupt merken als die User.

00:08:52: Wir haben eine riesige Nutzereichweite und das Geld!

00:08:56: Keine Verschuldung, netto hundert Milliarden oder ich habe mir nicht da fünfzig Milliarden Anleihen erziehe, die auch eine gute Bonität haben letztlich fast auf US-Niveau.

00:09:05: Dann leiden da fünfzig Milliarden Tash über um weiter einzukaufen und noch mehr zu investieren was aber eigentlich schon macht.

00:09:13: Dann habe ich es erwähnt, die Marge steigen und damit steigen auch die Ertragsschätzung der Analysten.

00:09:19: Und dadurch ist das KGV relativ überschaubar.

00:09:23: Ich habe mir das mal angeguckt.

00:09:24: Das KGv der letzten Jahre war im Durchschnitt bei Nr.

00:09:26: neunundzwanzig wie jetzt bei sieben zwanzig.

00:09:29: Das Enterprise-Video zur Epeta war im Schnitt bei fünfzehn, wir sind jetzt bei zwanzzig.

00:09:33: Ja, das ist überdurchschnittlich aber das ist nicht dieser Hype den wir mit Cisco und Co gesehen haben.

00:09:40: Das ist nochmal eine andere Qualität.

00:09:42: Und dann haben wir eben diesen Bulkies, der sagt ich kontrolliere die Distribution.

00:09:47: Die KI ist bereits tief integriert und zeigt mir mit Gemini was das Sache ist.

00:09:51: Ich habe die enormen Cashflows und letztlich ist es umfaltend gerade von uns Eltern wenn ich das so sagen darf auch ein bisschen träger als viele glauben.

00:09:59: ja natürlich sind die Jungen auf Tiktok oder auf Rated aber nicht wie ihr.

00:10:02: Das heißt dieser diese quasi konkurrenzlose Suche könnte in der KI wird auch gut zu verteidigen sein.

00:10:11: Und deswegen würde ich mich jetzt zweifeln dazu entscheiden, auch bei jetzt drei Hundert Achtzig Dollar pro Aktie und einer Marktkapitalisierung.

00:10:18: Ich glaube die auf Nummer Drei der Welt ist mit viertausend sechshundert Milliarden Dollar Markkapitalisierung immer noch die Aktien zu kaufen.

00:10:27: Auch wenn das keine andere Individuen hat.

00:10:30: Also ich glaube, in dieser ganze Käse wie sie sich darstellt.

00:10:34: Es gab auch gerade einen schönen Artikel noch im Manager-Magazin dazu wo jemand aus der zweiten Reihe diese Gründer Generation ergänzt hat erzählt hat Ich denke die sind so fit und haben uns als Nutzer Die ihnen sozusagen dieses large language model gold an Daten geben sehr wohl überwiegt.

00:10:53: Ja

00:10:54: gut ja ich bin total beeindruckt Eher der Meinung, dass man vielleicht mal in eine Schwäschephase rein auch das kaufen kann, kaufen soll.

00:11:06: Wir haben ja letzte Woche beschlossen uns diesen Thema zu widmen und wie nah wir am Markt sind sieht man daran, dass die FHZ am Sonntag genau das Thema Google Alphabet thematisiert hat.

00:11:22: jetzt doch noch Google kaufen.

00:11:23: war die Frage von der FH Z da waren wir schon längst weiter oder wir sind auch längst weiter und dann sehen Sie mal wieder wie aktuell, wir sind mit unserem Insider Podcast.

00:11:36: Wir sind mal gespannt was Nummer drei sein wird.

00:11:38: also Buckel ist jetzt durch.

00:11:39: das kann man auch schön wunderbar nachlesen auf der Homepage www.persönes.de und überall da was Podcasts gibt und YouTube usw.

00:11:49: Ja prima vielen Dank!

00:11:50: Das war's für heute.

00:11:51: Jawohl alles klar machen Sie es gut bis die Tage.

00:11:54: ciao.

00:11:55: Bitte beachten Sie, dass es sich beim Format Börsebius Top Research um einen ausschließlich journalistischen Beitrag handelt und in keinem Fall um eine individuelle Anlage bereitet.

00:12:08: Mein Name ist Reinhold Rombach.

00:12:10: ich bin seit mehr als dreißig Jahren als der Kolumnist BörSEBUS bekannt.

00:12:15: Freuen sie sich schon jetzt auf unser nächstes Interview mit spannenden Börsenwerten!

00:12:21: Ich wünsche Ihnen bis dahin Noch eine gute Zeit!

00:12:26: Schönen Tag.