#19 Milliardenmarkt Gaming

00:00:00: Hallo liebe Bersiebes-Fans.

00:00:01: Das spannendste Thema, dessen wir harthaft werden konnten und wollten ist die Gamescom in Köln.

00:00:10: fort zehntelos zwölf Tagen zu Ende ging mit nur dreihundertsechzig tausend Zuschauer Riesenerfolg.

00:00:16: Wir wollen natürlich nicht über die Gamescon berichten sondern die spannende Frage über die bisher keiner berichtet hat Gibt es denn überhaupt Gamer-Aktien, die für Sie als Anleger interessant sind oder gibt's das nicht?

00:00:34: Und diese spannende Frage beantwortet Ihnen Rainer Lämmer.

00:00:38: Aber ich will Ihnen natürlich erst mal den Teaser dazu ansagen!

00:00:42: Die Gamingbranche wächst mit digitalen Verkäufen in Gameumsetzen Abos und eSports weiter durch hohe Entwicklungskosten.

00:00:53: Spielertrends machen Erfolge schwer.

00:00:56: Kalkulierbar, die Frage also ist Gaming überhaupt ein Investment oder wettet man am Ende nur darauf ob der nächste Blockbuster einhit?

00:01:03: Oder einen Millionen Grab wird?

00:01:05: und jetzt ist Rainer Lämn dran.

00:01:07: Ja hallo!

00:01:08: Also das ist wirklich so dass man manchmal auf sowas wettelt weil die Firma, die Branche so schwer differenziert wurde.

00:01:17: Das ist also sehr kompliziert aufgebaut.

00:01:19: zum einen gibt es nämlich die reinen Plattform mit eigenen Spielen Zum Beispiel Nintendo und Sony.

00:01:24: Dann gibt es die Publisher, also die Studios wo das veröffentlicht wird wie Take Two oder Capcom oder CD Projekt.

00:01:31: dann gibt es reine Online- und Mobildienste wie Tencent oder NetEase in China.

00:01:38: und da gibt es noch die Gaming Infrastruktur also dort wo schnelle Computer & Chips gemacht werden wie bei Unity, Nvidia und AMD.

00:01:45: Und dann gibt's noch eSports.

00:01:48: das ist ja weder was anderes als Ökosystem ganz davon differenziert Und schwieriger als eigenes Geschäftsmodell, weil eben sehr kostenträchtig und man damit nur wenig Geld verdienen kann.

00:02:00: Ich mache wie immer Bullcase, Bergcase Fazit und gehe dann auch auf einzelne Aktien ein.

00:02:05: Insofern geht es direkt los!

00:02:07: Wir haben beim Bullcase natürlich – wie Sie schon gesagt haben – Gaming als dominierender Entertainment-Plattform.

00:02:14: Es gibt inzwischen drei Komma sechs Milliarden User weltweit die Spiele mit mehr als zweihundert Milliarden Dollar Umsatz machen.

00:02:24: Also Gaming ist mehr, als nur eine jüngliche Subkultur sondern ein riesiger Wirtschaftszweig geworden und es ist ja vorrangskalierbar weil das meiste online ist.

00:02:32: und erfolgreicher Spiel kostet vielleicht in der Entwicklung auch diese zweihundert Millionen Dollar Umsatze aber macht hinterher bis zu zwanzig Jahre richtig viel Geld und ob das dann fünf Millionen oder Fünfzig Millionen Kopien sind kostet natürlich die Firma nix.

00:02:48: Das heißt wir haben einen enorm operativen Hebel für Gewinne.

00:02:51: Drittens, wir haben erwähnte digitale Distributionen hauptsächlich Streaming plus Playstation also rein physisch oder PlayStation Store oder eben Nintendo mit Nintendo eShop.

00:03:04: das heißt die physische Produktion und Verteilung wird nach und nach reduziert.

00:03:10: diese Gebrauchtspiele werden eliminieren es gibt aber keine Kassetten mehr Aber die Marschmärter durch nämlich deutlich erhöht weil wir auch einen weltweiten Vertrieb.

00:03:17: dadurch haben Wiederkehrende Umsätze.

00:03:21: Der GTA spielt also Grand Theft Auto, wo jetzt gerade die neue Version auf den Markt kommt in zwei Monaten.

00:03:28: Aber dieses GTI-Fünf gibt es schon dreizehn Jahre und ist die Cashcow schlecht hin.

00:03:34: Das gilt aber auch für Fortnite das gilt für League of Legends oder EAFC Also EAFC jede Menge gute Spiele mit ich sage mal treuen Zuschauern und Spielern.

00:03:48: Das heißt, so ein Spiel ist inzwischen selber praktisch eine eigene Plattform und nicht mehr nur ein Produkt.

00:03:54: The Intellectual Poverty – also das geistige Eigentum wird immer wertvoller Stichwort.

00:03:58: Mario, Witcher, Resident Evil, Pokémon – das kann man über Jahrzehnte auch mit irgendwelchen Gadget- und anderen Spielen drum herum monetarisieren.

00:04:08: Und inzwischen gibt es natürlich auch Filme, Serien oder Merchandise wie wir bei Pokémon wissen.

00:04:14: KI kann auch hier die Kosten senken, übrigens.

00:04:16: Das heißt wir haben gerade bei der Animation und der Grafik und den Dialogen eine Menge Automatisierungspotenzial was die Sache für die Firmen noch bindiger und ertragreicher macht.

00:04:26: eSports erhöht zwar die Lebensdauer aber ist wirtschaftlich für die Teams wirklich schwierig weil tja man kann das viel spielen und viel zeigen aber man verdient kein Geld damit weil natürlich die Leute im Regelfall kostenlos zuschauen und man kann höchstens um das spieler um so eine eigene sport- und medienwelt aufbauen aber sie als e-sport aktie will ich mich da eher zurückhalten.

00:04:51: dass war der bulg ist jetzt kommt er berg ist es die unangenehme seite?

00:04:55: wir haben so ein hit risiko wie sie sagten ja ein chippel e-spiel also ein voller erfolgt kein hunderte million dollar oder mehr kosten wo wenn es floppt ist das geld nicht nur weg ist können auch vier bis sieben verdiktungsarbeit voll angehen, aber wenn es natürlich läuft ist die Abzeit riesig.

00:05:12: Die Entwicklerseiten explodieren, mehr Grafik, größere Welten, komplexere Systeme.

00:05:17: gerade bei Fortnite habe ich das gesehen für immer größeren Kosten und das natürlich für die Studies auch ein zusätzliches Geschäftsrisiko.

00:05:25: Konzentration der Aufmerksamkeit Winner takes all.

00:05:28: es gibt nur wenige große Spiele die ich gerade genannt habe eben wie Fortnite und Minecraft und GTA und Call of Duty.

00:05:35: Winner Takes All und jede Stunde zusätzliche Zeit in diesen Spielen ist eine Zeit, die ein neues Spiel nicht bekommt.

00:05:44: Und es gibt so eine Branchen-Zeitung Newsu, die beschreibt genau dieses Problem – das Wachstum kommt schon lange nicht mehr bei die zusätzliche Spielzeit.

00:05:52: KI demokratisiert die Spieleentwicklung.

00:05:55: Das heißt was für große Studios kosten spart ermöglicht kleinen Studios gleichzeitig vielleicht schneller, gute Alternativen zu produzieren.

00:06:03: Das Angebot steigt Mehrspiele konkurrieren um die selbe Aufmerksamkeit das heißt die Margen könnten allein aus dem Grund auch mal wieder sinken.

00:06:12: Plattformabgaben Leute wie Apple Google Sony Microsoft Nintendo sitzen zwischen dem Kunden und dem Publisher und deswegen verlangen sie als Plattformbesitzer Auch noch mal zusätzlich Geld.

00:06:25: haben wir auch so einen eigenen Burggraben, was die ganze Branche nochmal zersplintet und die Publisher also ein bisschen ins Abseits stellt und deren Risiko erhöht.

00:06:33: Was ich ganz interessant fand auch, Regulierung!

00:06:36: Wir haben so diese sogenannten Lootboxen- und Ingenkäufe.

00:06:40: das heißt Offiziell ist das Spiel kostenlos free to play F-Zwei P., aber man Um weiterzukommen, brauchen wir manchmal irgendwelche Wundertüten.

00:06:50: Da ist eine Spielfigur drin oder eine besondere Waffe oder irgendein Battle Pass oder was auch immer.

00:06:56: virtuelle Währung gibt es noch.

00:06:57: Das heißt hier werden die Jugendlichen angefixt und jeder dieser Lootboxen- oder Ingamekäufe kostet fünf oder zehn Euro.

00:07:06: aufwärts war's natürlich gerade den den Aufsichtsbehörden ein Dorn im Auge ist und auch zurecht, wie ich finde.

00:07:14: Da kommen natürlich noch Datenschutz hinzu und Jugendschutz.

00:07:16: also das ist schon ein Thema dessen man sich bewusst sein muss.

00:07:21: Die Bewertung von allen dieser ist inzwischen selten billig, denn der Markt weiß natürlich dass Mario GTE wertvolle IP sind Und deswegen ist es ein Offenes Geheimnis Dass das Ganze schon in vielen Bereichen sehr teuer geworden ist weil Im Regelfall gilt Winner takes all oder die Mediengewinne verdienen alles.

00:07:45: Bevor wir zu den einzelnen Aktien kommen, will ich nochmal ein Warnchenweis für chinesische Aktien machen.

00:07:49: Warum?

00:07:51: In China hat sich...

00:07:52: Generell für chineasische Aktie oder für Gaming-Aktien?

00:07:57: Für alle chinesischen Aktien aber auch für die gaming-Aksien und hier sind vor allen

00:08:01: Dingen

00:08:02: Tencent und NetEase zu erwähnen.

00:08:04: Also in China hat es sich die Wirtschaft der Politik unterzordnet.

00:08:09: Wer da nicht mitspielt, hat echt ein Problem.

00:08:11: Für uns als ausländische Investoren in chinesischen Aktien stellt sich ja die Frage ob wir im Falle einer teilweise oder kompletten Enteignung überhaupt Möglichkeiten hätten unser Recht dort einzuklagen.

00:08:26: und der Antwort ist nein das geht es nicht und deswegen würde ich im Moment bei den zu erwartenden durchschnittlichen künftigen Bedingungen in China überhaupt keine chinesischen Aktien kaufen.

00:08:37: Und wer das nicht glaubt, der möge sich an.

00:08:40: im Jahr- und Jahrzehnte.

00:08:41: Da gab es Jack Ma, den Gründer von Alibar war die größte Einkaufsplattform dort.

00:08:46: da gibt's auch Ali Pei also die haben gleich ihr eigenes PayPal mitentwickelt usw.

00:08:50: Der hatte damals das Finanzsystem und die Banken auf sich die chinesische öffentlich scharf kritisiert.

00:08:57: Öffentlich sowieso immer schlecht weil er vielleicht immer einer sein Gesicht sie wissen schon Aber damals wurde dann der größte Börsengang von ihm, nämlich Ant-Corb kurzfristig gestorbt.

00:09:09: Und Jack verschwand mal für drei Monate ihm auf.

00:09:11: Also bestenfalls war er im Hausarrest und schlechtestenfalls in einem Unerziehungslager.

00:09:17: Dort wurde dieses öffentliche Exempel statuiert um deutlich zu machen dass auch die Wirtschaft sich der Politik unterzuordnen hat.

00:09:25: Wir als außenlinische Aktionäre können nur zugucken dass wir da vielleicht mal Geld verdienen und wieder rauskommen.

00:09:31: Und unser Geld auch wieder daraus kriegen, aber das ist eben nicht sicher und deswegen würde ich mich da weghalten.

00:09:36: Also grundsätzlich von chinesischen Aktien fernhalten.

00:09:40: Gaming ist also langfristig eine attraktive Branche, aber keine Branche in der man einfach den ganzen Sektor kaufen kann.

00:09:47: Das ist mein Fazit!

00:09:48: Jetzt müssen wir uns auf die Plattform und das geistige Eigentum stützen was man kaufen kann und was man hier tatsächlich in der westlichen Hemisphäre durchsetzen kann, im Falle eines Falles und einem Burgrabenarten.

00:10:01: Das ist für mich als erstes Nintendo mit seiner ganzen Plattform.

00:10:05: Dann kommt Sony, dann kommt Capcom und dann kommt Take Two.

00:10:11: CD Projekt ist eine polnische Firma eigentlich Ubisoft ist eine französische die defizitär ist.

00:10:15: da will ich mich eher von fernhalten genauso wie vor den eSport Teams.

00:10:19: Und der interessanteste Gedanke ist eigentlich Sony.

00:10:22: Das war kein reines Gaming-Play, denn es gehen ja Sony aus allen möglichen Konsumdingen, die wir da kaufen können.

00:10:30: Aber man bekommt mit der Playstation eben eine der stärksten Plattformen und das ist ein Burgraben an sich.

00:10:37: oder natürlich ist das teuer, achte mal Forward Earnings Wer aus der KGV geschätzt und reinbegehen, die Qualitätsaktien kosten sogar teilweise twenty-fünf bis fünfundreißiger KGF.

00:10:48: Das ist normal dessen muss man sich bewusst sein.

00:10:51: aber man muss sich das wirklich hier ex ante sehr genau anschauen.

00:10:55: und wie gesagt ich würde mich auf in dem Fall ja auch die japanischen genannten oder auch US-amerikanische Titel konzentrieren und weniger auf die chinesischen.

00:11:04: Okay, danke für die spannende Analyse und auch für den Hinweis auf die chinesischen Aktien überhaupt.

00:11:12: Aber in dem Zusammenhang, Tetris hat ja so ein Grenzbaugame initiiert.

00:11:21: also das muss man nicht mögen.

00:11:24: aber der Hinweis ist wichtig und da ist es auch wichtig wir machen hier einen Top-Research Podcast, das ist eine journalistische Meinung, eine individuelle Anlageberatung.

00:11:37: Aber spannend ist es eben trotzdem und deswegen machen wir das ja auch.

00:11:41: Vielen vielen Dank.

00:11:42: bis zum nächsten Mal!

00:11:44: Bis dann, ciao!

00:11:46: Bitte beachten Sie dass es sich beim Format Börsebius Top Research

00:11:52: um einen ausschließlich

00:11:53: journalistischen Beitrag handelt und in keinem Fall um eine individuellen Anlage beraten.

00:11:59: Mein Name ist Reinhold Rombach.

00:12:02: Ich bin seit mehr als dreißig Jahren als der Kolumnist Persebius bekannt.

00:12:07: Freuen Sie sich schon jetzt auf unser nächstes Interview mit spannenden Börsenwerten!

00:12:12: Ich wünsche Ihnen bis dahin noch eine gute Zeit!

00:12:17: Schönen Tag.